長(zhǎng)齡液壓（605389）（605389.SH）上市后首單資產(chǎn)重組釋出更多細(xì)節(jié)。
5月29日晚間，長(zhǎng)齡液壓披露重組草案。上市公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，作價(jià)3.36億元收購(gòu)江陰尚馳機(jī)械設(shè)備有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“江陰尚馳”）70%股權(quán)，同時(shí)募集配套資金總額不超過(guò)2.05億元。
記者注意到，江陰尚馳與長(zhǎng)齡液壓同屬于機(jī)械行業(yè)，前者是國(guó)內(nèi)知名的光伏回轉(zhuǎn)減速器制造商。2019—2022年間，江陰尚馳的光伏回轉(zhuǎn)減速器出貨量位列全球第三。
(資料圖片僅供參考)
在新能源產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的背景下，通過(guò)此次并購(gòu)，長(zhǎng)齡液壓在光伏行業(yè)的地位與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力將得到拓展。同時(shí)，當(dāng)前因原材料上漲業(yè)績(jī)下滑的長(zhǎng)齡液壓，在收購(gòu)此筆資產(chǎn)后的盈利能力也或?qū)⒌玫教嵘?/p>
數(shù)據(jù)顯示，2021年和2022年，江陰尚馳分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.3億元、1.57億元，歸母凈利潤(rùn)3456.21萬(wàn)元、3213.57萬(wàn)元，盈利能力較為穩(wěn)定。在此基礎(chǔ)上，交易對(duì)手方做出業(yè)績(jī)承諾，即2023年至2025年，江陰尚馳實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)數(shù)累計(jì)不低于1.52億元。
標(biāo)的估值較凈資產(chǎn)增值378.87%
長(zhǎng)齡液壓首單重組為同行業(yè)之間的并購(gòu)。
資料顯示，長(zhǎng)齡液壓主要從事液壓元件及零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品為中央回轉(zhuǎn)接頭、張緊裝置等，并進(jìn)一步拓展至研發(fā)、生產(chǎn)光伏回轉(zhuǎn)減速器和工程機(jī)械回轉(zhuǎn)減速器產(chǎn)品，其中，光伏回轉(zhuǎn)減速器已和國(guó)內(nèi)知名光伏支架廠家開(kāi)展相應(yīng)的測(cè)試驗(yàn)證工作，工程機(jī)械回轉(zhuǎn)減速器已有批量供貨。
而標(biāo)的公司江陰尚馳與長(zhǎng)齡液壓同屬于機(jī)械行業(yè)，是一家知名的光伏回轉(zhuǎn)減速器制造商，主營(yíng)業(yè)務(wù)是光伏回轉(zhuǎn)減速器的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售。
公司介紹，目前全球前十大支架廠已經(jīng)有五家和江陰尚馳合作，根據(jù)PGO綠色能源生態(tài)合作組織的報(bào)告，2019—2022年間，江陰尚馳的光伏回轉(zhuǎn)減速器出貨量位列全球第三，具備較為突出的市場(chǎng)地位。
在當(dāng)前以光伏為代表的新能源產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的背景下，長(zhǎng)齡液壓認(rèn)為，上市公司可以借助江陰尚馳在光伏回轉(zhuǎn)減速器領(lǐng)域的相關(guān)優(yōu)勢(shì)地位和生產(chǎn)能力，擴(kuò)大上市公司相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，進(jìn)而拓展上市公司在光伏行業(yè)的地位與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。
根據(jù)重組草案，長(zhǎng)齡液壓此次收購(gòu)將分為兩部分進(jìn)行。具體而言，長(zhǎng)齡液壓擬向許建滬、尚拓合伙發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)江陰尚馳70%股權(quán)。本次交易完成后，江陰尚馳將成為上市公司的控股子公司。
同時(shí)，長(zhǎng)齡液壓還擬向不超過(guò)35名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金，總額不超過(guò)2.05億元，其中1.4億元用于支付并購(gòu)對(duì)價(jià)及支付中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用，剩余6500萬(wàn)元補(bǔ)充流動(dòng)資金。
值得關(guān)注的是，為了推進(jìn)此次收購(gòu)，長(zhǎng)齡液壓給予了江陰尚馳較高的估值。本次交易中，江陰尚馳股東全部權(quán)益評(píng)估值為4.96億元，按2022年凈利潤(rùn)計(jì)算市盈率約為15.43倍。由于江陰尚馳資產(chǎn)規(guī)模較小，凈資產(chǎn)也較小，按三年業(yè)績(jī)承諾期平均凈利潤(rùn)計(jì)算，市盈率約9.79倍，凈資產(chǎn)增值率約為378.87%，高于近一年來(lái)A股收購(gòu)標(biāo)的為設(shè)備制造類(lèi)企業(yè)的平均值166.40%。
收購(gòu)后凈利潤(rùn)或?qū)⒃鲩L(zhǎng)15%
實(shí)施對(duì)外并購(gòu)，長(zhǎng)齡液壓也有著提振經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的考量。
資料顯示，長(zhǎng)齡液壓由夏繼發(fā)、夏澤民父子聯(lián)合液壓機(jī)具廠、液壓件廠共同出資成立。沖刺IPO時(shí)期，長(zhǎng)齡液壓盈利能力穩(wěn)步提升。2017年至2020年，長(zhǎng)齡液壓分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.25億元、5.59億元、6.1億元、8.67億元，同比增長(zhǎng)138.64%、71.69%、9.2%、42.15%；凈利潤(rùn)分別為0.77億元、1.6億元、1.7億元、2.36億元，同比增長(zhǎng)346.23%、107.59%、6.58%、38.72%。
在2020年業(yè)績(jī)達(dá)到最高峰之后，2021年3月長(zhǎng)齡液壓登陸滬市主板。但由于長(zhǎng)齡液壓產(chǎn)品的主要原材料以鋼材及鋼材加工件為主，因此鋼材的價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司成本有一定影響。也正是由于原材料價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，使得長(zhǎng)齡液壓的盈利空間被壓縮。在此背景下，長(zhǎng)齡液壓近兩年業(yè)績(jī)承壓。
2021年至2023年一季度，長(zhǎng)齡液壓分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.07億元、8.96億元、2.04億元，同比增長(zhǎng)4.55%、-1.12%、-26.51%；凈利潤(rùn)2.02億元、1.27億元、2644.48萬(wàn)元，同比減少14.56%、36.91%、37.34%。
重組草案披露，2021年和2022年，江陰尚馳分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.3億元、1.57億元，歸母凈利潤(rùn)3456.21萬(wàn)元、3213.57萬(wàn)元，扣非歸母凈利潤(rùn)3010.89萬(wàn)元、3115.69萬(wàn)元，盈利能力較為穩(wěn)定。
以2022年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)靜態(tài)計(jì)算，本次交易完成之后，長(zhǎng)齡液壓的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)將分別增長(zhǎng)至10.53億元、1.46億元，較交易前增長(zhǎng)17.5%、14.93%，期末總資產(chǎn)和歸屬于母公司所有者權(quán)益也將分別由交易前的20.57億元、18.51億元提升至25.1億元、21.87億元。
不僅如此，交易對(duì)手方做出業(yè)績(jī)承諾，即2023年至2025年，江陰尚馳實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)數(shù)（以扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為準(zhǔn)）分別不低于4769.19萬(wàn)元、4908.15萬(wàn)元、5505.22萬(wàn)元，三年累計(jì)不低于1.52億元。如果江陰尚馳順利完成上述業(yè)績(jī)承諾，長(zhǎng)齡液壓的盈利能力也將隨之得到提升。
但同時(shí)需要注意的是，江陰尚馳也存在諸多經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。例如，2021年和2022年，江陰尚馳前五大客戶銷(xiāo)售收入占比分別為89.14%、83.07%，前五大客戶收入占比較高，存在一定的客戶集中風(fēng)險(xiǎn)。此外，報(bào)告期內(nèi)，江陰尚馳的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為41.94%、35.21%，其中2022年出現(xiàn)下滑。
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