21世紀經濟報道記者王媛媛、實習記者陳可欣 上海報道
如果說，年報發(fā)出后，豬企的大幅虧損將其業(yè)績爆雷點在臺面上，那么，近期有豬企被強執(zhí)拍賣持有的券商股權，則被市場人士關注，尤其后續(xù)是否會有流動性問題成焦點。
6月中旬，華創(chuàng)云信（600155.SH）發(fā)布公告稱，其持股5%以上的股東“新希望化工投資有限公司”，持有的華創(chuàng)云信85萬股股份（占公司總股本的0.04%），被強制賣出。強制賣出股票的全部現金價值扣劃至法院指定賬戶。
(資料圖片僅供參考)
所持券商股股權被司法強制執(zhí)行拍賣，也引起了金融市場的警覺。有機構人士就透露，將會關注新希望集團后續(xù)是否會有資金流動性的問題。
持有15年的券商股被強執(zhí)華創(chuàng)云信在6月14日公告稱，日前，公司收到北京市西城區(qū)人民法院《協(xié)助執(zhí)行通知書》【(2023)京0102執(zhí)恢3526號】，通知要求，廣發(fā)證券成都新光路營業(yè)部將被執(zhí)行人新希望化工投資有限公司名下持有的華創(chuàng)云信85萬股無限售流通股（占公司總股本的0.04%）強制賣出，股票賣出價格以當日成交價為準，交易時限為七個工作日，強制賣出股票的全部現金價值扣劃至法院指定賬戶。
這是新希望化工自2020年主動減持華創(chuàng)云信以來，第一次被法院強執(zhí)，從而導致被動減持手中的券商股票。
新希望化工全稱為“新希望化工投資有限公司”，是新希望投資集團公司100%控股的子公司，后者則是新希望控股集團有限公司100%控股的投資主體——穿透股權，都是曾經的四川首富劉永好的資產。
新希望化工成為華創(chuàng)云信的股東，還要追溯到2008年。彼時，“華創(chuàng)云信”還叫“寶碩股份”，控股股東是河北寶碩集團。
2007年，河北寶碩集團宣告破產，留下負擔巨額資金黑洞的ST寶碩，成為資本市場關注焦點。
要退市？還是會被拯救？站在2023年的時間節(jié)點回頭看，它被“白衣騎士”拯救了。
而當年拯救ST寶碩的，正是一時風光無兩的川渝首富劉永好。
2008年的劉永好已經依靠著農業(yè)在當時的民營企業(yè)家中占得一席之地，并已經成為民生銀行的股東。在《2008胡潤金融富豪榜》中，劉永好蟬聯金融首富。并在當年，回到母校四川工程職業(yè)技術學院，為自己出資、原址重建的“永好樓”揭牌。
同時，拯救了一把在退市邊緣的ST寶碩。
2008年初，ST寶碩提出的《重整計劃草案》被批準，執(zhí)行期限為3年。根據《草案》，重組方新希望化工投資買入了ST寶碩1.23億股股份，占當時公司股本總額的29.85%，成為其控股股東。
這次重組，甚至一度成為不少學術論文研究資本市場的經典案例。
隨后，2013年，ST寶碩推出了一項定增方案，非公開發(fā)行6410萬股普通股，由新希望化工投資以貨幣資金全額認購，認購金額為2.00億元。
至2014年定增完成后，新希望化工持有寶碩股份1.87億股股份，持股比例為39.29%。寶碩股份也摘掉了“ST”的帽子。
2016年，時任民生銀行副董事長的劉永好開始運作其參股券商借殼上市。
根據發(fā)行預案，當年，寶碩股份向貴州省物資集團有限責任公司等，非公開發(fā)行股份購買資產并募集配套資金，用以收購當時股權分散、長期無實控人和控股股東的華創(chuàng)證券100%的股權。當時華創(chuàng)證券100%股權的估值為77.51億元。
同時，由于劉永好本身通過其他公司持有華創(chuàng)證券的股份，在這次交易案完成后，劉永好通過新希望化工、南方希望、北碩投資合計持有上市公司的股份增加到了3.36億股，占比18.60%，仍然是寶碩股份的實控人。
2016年12月，上述重大資產重組完成。2017年年報中，華創(chuàng)證券的證券類業(yè)務，就已經成為了上市公司的主要資產與核心業(yè)務。2017年，寶碩股份證券業(yè)務的營收為14.46億元，建材行業(yè)營收為1.93億元，占比分別為88.22%、11.78%。
2018年，“寶碩股份”改名“華創(chuàng)陽安”。
2018年，華創(chuàng)陽安在年報中仍稱，控股股東是新希望化工，實際控制人是劉永好。
結果到了2019年，隨著華創(chuàng)陽安的多名股東不斷減持股份，2019年年報中，華創(chuàng)陽安又宣稱自己無控股股東及實際控制人。在發(fā)布當年年報前，華創(chuàng)陽安于2020年2月發(fā)布了《關于無控股股東及實際控制人的公告》。
在這個無實控人的券商們都在“瘋狂找爸爸”、引入實際控制人的大環(huán)境下，華創(chuàng)陽安卻背道而馳——在市場分析人士看來，或許彼時劉永好在金融版圖上已然萌生退意。
而隨著2020年初華創(chuàng)陽安宣布無實控人，新希望化工一直拿著未動的股份，也開始逐漸減持、慢慢變少。
2020年開始，新希望化工不斷發(fā)布減持公告，持有近10年未動的1.87億股，經過減持，在2021年5月降到了1.68億股；隨后2022年11月降到了1.53億股；到2023年6月，則降到了1.22億股——三次減持下來新希望化工套現并不多，每次獲利不過2億多元，相較于劉永好在2022年末的400多億身家，并不算多。
減持券商股與“豪賭”豬周期對于十幾年前的民營資本集團來說，持有券商股，絕對不是單純的財務投資這么簡單。在民營資本鼎盛時期，持有上市券商股，簡直是一種身份和地位的象征。
而后來的事情市場都看到了，上市券商們的民企股東逐步退出，相關機構紛紛尋求國資背景資方作為大股東。
新希望集團，也是其中激流勇退的民營資本之一。
但是，由于最近一次減持是被動被法院強制執(zhí)行，這似乎又讓新希望集團減持上市券商股這件事變得沒有那么簡單。
除上述華創(chuàng)陽安（現已改名“華創(chuàng)云信”）外，新希望集團旗下的上市公司還有新乳業(yè)（002946.SZ）、新希望（000876.SZ）——前者主營業(yè)務是乳制品及含乳飲料的研發(fā)、生產和銷售，屬于食品飲料板塊；后者主營業(yè)務則是飼料、白羽肉禽、養(yǎng)豬、食品等，屬于農林牧漁板塊，經常被投資者直接叫做“豬企”。
近兩年，上市公司“新希望”（全稱“新希望六和”）的業(yè)績拉胯有目共睹。
而其經營不善，是否會影響到整個新希望集團的資金情況，逾發(fā)成為市場人士關注重點。
今年4月28日，新希望六和同時發(fā)布了2022年度報告和2023年一季度報告，2022年全年，公司虧損18.99億元；2023年一季度，公司更是暴虧19.89億元，比上年全年還多。實際上，新希望六和的大幅虧損從2021年開始，2021年全年，公司一度巨虧95.03億元。
“豬企”是一門周期生意。
在機構人士看來，新希望六和本想“賭”一個周期，但沒成想卻“賭”輸了。
新希望六和稱，公司從2016年開始大力發(fā)展養(yǎng)豬業(yè)務。2019-2020年，為了抓住非洲豬瘟爆發(fā)之后的機遇期，公司大幅增加養(yǎng)豬投入，使養(yǎng)豬產能和生豬出欄快速增長。進入2021 年后，公司養(yǎng)豬業(yè)務轉入穩(wěn)健運營階段。
而真實的背景是，2018年下半年開始，國內開始出現非洲豬瘟病例，疊加豬周期在底部，豬肉供應不足，整個2019年，新的豬周期開始，豬肉價格暴漲，亦帶動新希望六和股價大幅上漲。
豬肉價格上漲的同時，2019年、2020年，新希望六和開始大肆擴產。
2018年-2022年，新希望六和在年報中披露的投資活動現金流出金額一路走高，分別是43.8億、109.31億、360.06億、182.63億、99.63億。投資活動流出金額大幅增加，新希望六和明確表示是豬產業(yè)固定（長期）資產投入增加所致。
而2018年-2022年，新希望六和擁有的固定資產則分別是87.5億、138.25億、288.61億、337.36億、356.83億。
2017-2022年新希望六和投產情況
“當時很多豬企覺得非洲豬瘟難好，預期豬肉價格會比較難降下去。如果新希望六和投產比較慢，抓住下一個周期豬肉價格暴漲的機會，之前的大量投入也能變現?！庇谢鹜堆腥耸糠Q。
2019年，豬肉價格暴漲；2020年，豬肉價格維持在相對高位；2021年，豬肉價格預期中地回落并處在相對低價。
站在2021年年末，不僅是新希望六和，甚至不少機構投資者，也在預期2022年將迎來新的豬周期——豬肉價格大漲、豬企股價也將大漲。
2021年末-2022年上半年，另一豬企傲農生物甚至一度因提前炒作，其股價上漲了3倍。同樣，這一時期，公募市場中也有基金經理因為重倉豬企，在熊市中一躍成為明星基金經理。
但是，豬企翹首以盼的、轟轟烈烈的豬周期卻沒來。
2022年初，由于特殊原因，農業(yè)農村部對生豬養(yǎng)殖進行了指導。市場上的能繁母豬數量沒有如機構預判得那樣大幅下降，因此，全年供應端也就沒有出現預期中的緊缺，豬肉價格也未出現預期中的大幅上漲。
“豬周期一般是3-4年，上一波周期從2019年初開始算，本來到2022年初，剛好三年。但是因為有關部門調節(jié)，豬周期平穩(wěn)度過。那么要等下一個周期，可能就要再數三年左右，比如到2025年?！鄙鲜龌鹜堆腥耸糠Q。
但是，“賭”輸周期之后，新希望六和又能否再等一個三年？
曾經的大肆擴張，使得新希望六和“債臺高筑”。
2018年，盡管新希望集團掌門人的身家早已連續(xù)多年幾百億，但新希望六和這家上市公司的短期借款、長期借款總額也才剛剛超過100億。
但到了2022年，上市公司新希望六和的短期借款為133.59億，長期借款為275.28億。這一數據雖然比2021年有所減少，但比起5年前的新希望六和，則多了許多。
此外，2022年，新希望六和的一年內到期的非流動負債也達到了近年來最高值，為136.59億元，上一年是50.67億元。
2017-2022年新希望負債情況
顯然，對于新希望六和來說，2023年是不容易的。甚至放眼2024年，都說不上環(huán)境會變得多么友好。
在6月21日的業(yè)績說明會上，新希望六和稱，明年（2024年）上半年可能豬價還有一次回落，但下半年豬價上行概率更大。
而至于今年下半年，此前重倉過豬企的公募認為，豬肉價格進入低位，產能去化的邏輯隨之出現，但今年去產能節(jié)奏比以往的下行周期更慢——這意味著，去產能的節(jié)奏更慢，供應依舊充足，豬價想要上漲也需要更多等待。
新希望六和的困境是否影響到整個新希望集團，外界不得而知。但從明面上能夠看到的是，新希望集團在不斷減持持有的華創(chuàng)云信的股份（券商股），同時亦有部分股份被法院強執(zhí)。個中壓力似乎不言而喻。
此外，6月29日，市場傳聞“中國頂尖的飼料生產商和肉類巨頭新希望六和股份有限公司正在考慮出售其家禽業(yè)務的控股權，新希望已接觸了幾個潛在戰(zhàn)略買家。”
針對這一市場傳聞，新希望六和相關負責人對媒體稱：“公司各個產業(yè)都有相應的考慮，不僅僅是禽板塊，包括食品、育種、飼料都有相應的價值規(guī)劃安排。”
對于引入戰(zhàn)略投資的背景，新希望六和相關負責人表示，主要出于各個產業(yè)價值提升、公司整體價值最大化的深度考慮，不再被豬產業(yè)影響其他板塊發(fā)展，各板塊相對獨立地從核心競爭力角度來做規(guī)劃和安排。
在新希望六和6月21日的業(yè)績說明會上，新希望執(zhí)行董事長、總裁張明貴對此亦公開表示，公司將積極引入戰(zhàn)略投資，幫助公司安全度過周期底部。
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